Долговая агония: $1,5 млрд. от МВФ не спасут?

Долговая агония: $1,5 млрд. от МВФ не спасут?

Ну что, счастья привалило?! Первый транш от МВФ по новой программе в $1,5 млрд. должны дать до конца года. Потом еще два раза по $1,2 млрд. Самое время подсчитать, хватит ли этих денег, чтобы выплатить колоссальные долги, которые, как ни крути, все равно больше траншей. Даже с прибавкой от Евросоюза. Ситуация действительно тяжелая: денег наших банков просто не хватит, источников от экономики нет, ставки по облигациям высокие, а с военным положением будут еще выше.

Пора серьезно поговорить о долгах. По информации “Українських Новин”, которые являются главным источником инсайда по МВФовской тематике, первый транш из новой 4-месячной кредитной программы stand-by на общую сумму в $3,9 млрд. дадут во второй декаде декабря. В статье от 24 ноября сказано, что после принятия решения советом директоров деньги от МВФ могут зайти на счета НБУ черед пару дней.

Ранее представитель президента в Верховной раде Ирина Луценко сообщила, что размер первого транша может быть около $2 млрд. Однако по уточненной информации журналистов он составит $1,5 млрд., второй и третий транши – по $1,2 млрд.

После разблокирования кредитов МВФ, Украина ожидает, что от Всемирного банка (ВБ) и Евросоюза тоже поступит немного денег. Суммы называют разные. По одним данным Украина до конца 2018 года получит от ВБ около $1,4 млрд., по другим – $800 млн. Еще должны прийти займы от Евросоюза. Тут снова нет согласия в цифрах: то ли 1 млрд. евро макрофинансовой помощи, то ли 600 млн. евро. Но эти суммы следует ожидать уже в 2019 году.

В 2020 году Нацбанк мечтает получить от МВФ еще $2 млрд. Но, учитывая несбывшиеся ожидания по двум предыдущим кредитным программам, этот транш вообще не стоит рассматривать в настоящий момент. Достаточно заметить, что еще в сентябре ожидания были на уровне $1,9 млрд. до конца этого года по старой программе EFF. И как все переигралось!

Итак, сколько у нас есть денег для погашения внешних долгов и сколько этих самых долгов имеется на конец 2018-го и 2019-й годы? Согласно данным Министерства финансов, за последний квартал 2018 года Украина должна выплатить почти 100 млрд. грн. долга, из них 17 млрд. грн. – это внешний валютный долг. За 2019 год нужно выплатить 356 млрд. грн., из них почти половина – 165 млрд. грн. – внешний долг. В 2020-м и 2021-м годах выплаты начнут уменьшаться – до 280 и 222 млрд. грн. соответственно, из них больше половины – это внешний долг.


Как бы там ни было, но $6 млрд. в будущем году государство должно отдать “железобетонно”. Плюс не стоит забывать о частных украинских заемщиках. Национальный банк не так давно обнародовал прогнозный график платежей по внешнему долгу в иностранной валюте. Так вот в четвертом квартале 2018 года “частники” должны отдать $4,8 млрд., а в первом квартале 2019-го – $3,7 млрд.

Сразу скажу, что эти цифры не совпадают с теми, что заложены в бюджете на 2019 год. Там общие выплаты по государственному долгу зафиксированы в сумме 417,5 млрд. грн. Из них почти 180 млрд. грн., то есть более $6 млрд. по нынешнему курсу – платежи по внешнему долгу.

Почему прогнозы Минфина и показатели бюджета не совпадают? Вопрос, конечно, интересный. Возможно, Минфин подстраховался на случай падения гривны и заложил более высокий валютный курс, оттого в бюджете вышло больше, чем в прогнозах. Возможно, когда пересчитали более скрупулезно, оказалось, что забыли прибавить проценты за обслуживание долга, а это весомая статья расходов.

Как бы там ни было, но $6 млрд. в будущем году государство должно отдать “железобетонно”. Плюс не стоит забывать о частных украинских заемщиках. Национальный банк не так давно обнародовал прогнозный график платежей по внешнему долгу в иностранной валюте. Так вот в четвертом квартале 2018 года “частники” должны отдать $4,8 млрд., а в первом квартале 2019-го – $3,7 млрд. Отнюдь не хухры-мухры, особенно с учетом падения курса гривны и роста цены обслуживания евробондов после объявления военного положения.

Интересно, что по оценкам инвестиционной компании Dragon Capital, сумма внешних долгов, которую Украине нужно будет выплатить 2019 году, больше, чем зафиксировано в бюджете. Аналитики насчитали $10 млрд.

Эта цифра не совпадает с подсчетами VoxUkraine. У них получилось, что в 2018-м и 2019-м годах выплаты Украины по валютному госдолгу достигнут $14 млрд. То есть ежегодно почти по $7 млрд. В 2020-м и 2021-м годах нужно будет выплатить еще $11,2 млрд.

Причем, как отмечается в материале VoxUkraine, если в 2018 году больше половины всех платежей – это погашение валютных облигаций внутреннего займа, то в 2019 году ситуация сложнее: две трети всех платежей (или $4,5 млрд.) – это внешние долги.

С долгами более-менее разобрались (хоть и весьма приблизительно). Попытаемся понять, какие у нас есть источники для выполнения своих обязательств. По мнению Dragon Capital, внутренних ресурсов хватит только на половину этой потребности. И это в лучшем случае.

По данным Государственной службы статистики от середины ноября, внешнеторговый баланс Украины за девять месяцев 2018 года сведен с дефицитом в $3,45 млрд. против $1,1 млрд. долл. за аналогичный период прошлого года. Несмотря на то, что экспорт товаров и услуг на 9,3% больше, чем в прошлом году. Другими словами, продаем много, получаем мало. То ли сырье подешевело, то ли демпингуем безбожно.

Всего от экспорта за три квартала заработали $41,7 млрд., а на закупку по импорту потратили $45,16 млрд., или на 15% больше, чем в прошлом году. Так что за счет экономической деятельности погасить долги как внешние, так и внутренние не удастся. Что остается? Снова одалживать!
С облигациями мы разобрались: можно, но дорого. Какие еще есть варианты? Кредиты МВФ, особенно важные, потому что другую половину денег без них не дадут. Что еще? Да как бы и все. На крайний случай есть вариант забрать валюту из резервов Нацбанка. Но тогда мы нарушим согласованный с МВФ минимум валютных резервов

Но и тут не все так просто. В бюджете на 2019 год предусмотрены заимствования на 375 млрд. грн. Деньги МВФ, которые пойдут в резервы Национального банка, в этой сумме не учтены. В основном речь идет об облигациях внутреннего (ОВГЗ) и внешнего (евробонды) займов. Через последние правительство хочет привлечь минимум $2 млрд. роста ставок по ценным бумагам.

Однако после введения военного положения котировки еврооблигаций Украины, как свидетельствуют данные системы Bloomberg, резко упали в стоимости. Не говоря уже о спросе.

Надеюсь, что до следующего размещения ситуация в Керченском проливе утрясется. И, возможно, найдутся желающие купить долговые бумаги украинского правительства. Но ставки придется поднять. И это при том, что они и так уже выросли “выше крыши” за последний год: по валютным правительство дает 9,5% вместо прежних 7%, по гривневым было 19%.

Но даже с такими высокими процентами по гособлигациям мы все равно не сможем погасить долг собственными силами. Специалисты говорят, что у наших банков есть только $3 млрд. валютных депозитов в иностранных финучреждениях, которые они могли бы инвестировать в госдолг. Но этих денег хватит максимум на полгода.

Так что на росте ставок, как обычно, наживутся близкие к власти структуры, которые скупают облигации с высокими (и пока еще гарантированными) процентами и жируют за счет бюджета. Схема надежная, отработанная еще при Януковиче: вспомним пресловутые ОВГЗ на $1,5 млрд., конфискованные у кипрских оффшоров.

С облигациями мы разобрались: можно, но дорого. Какие еще есть варианты? Кредиты МВФ, особенно важные, потому что другую половину денег без них не дадут. Что еще? Да как бы и все. На крайний случай есть вариант забрать валюту из резервов Нацбанка. Но тогда мы нарушим согласованный с МВФ минимум валютных резервов.

В общем, круг замкнулся. Без Фонда нам никуда. То-то депутаты так спешили в пьяном ночном угаре принять бюджет на 2019 год. Долговая ситуация, как видим, очень плохая и плавно движется только в одном направлении – к агонии. Вопрос лишь в том, как быстро мы туда придем...