Доллар спасет от дефолта?

Принимая меры против дефолта, казначейство США забрало из правительственного пенсионного фонда $65 млрд. и потратило еще $15 млрд. из валютного стабилизационного фонда США, предназначенного для сглаживания колебаний валют. Предполагается, что эти средства вернутся в фонды после повышения лимита заимствований Конгрессом. В свою очередь, конгрессмены и сенаторы требуют принять законопроект о повышении планки заимствований совместно с документом, регламентирующим дальнейшие подобные повышения.

По мнению большинства экспертов, просьба министра финансов США о принятии безотлагательные мер в связи с тем, что долг страны скоро превысит установленную норму, будет удовлетворена. Скорее всего, конгрессмены пойдут на такой шаг, чтобы не допустить долгового кризиса. При этом некоторые аналитики убеждены, что дефолт возможен лишь теоретически, поскольку на практике ни Конгресс, ни Белый дом не хотят, чтобы за федеральными властями закрепилась репутация ненадежного заемщика.

По мнению многих экспертов в Вашингтоне, эта ситуация будет использована демократами для атаки экономической политики Белого Дома. Особенно, учитывая тот факт, что администрация Джорджа Буша в четвертый раз оказывается в «неприглядной» ситуации, при которой необходимо законодательное решение по размеру госдолга. Ранее увеличение оправдывалось событиями 11 сентября 2001 года и военными действиями в Афганистане и Ираке.

Даже при условии призрачности дефолт-перспектив происходящее не может не отразиться на рейтинге кредитного доверия к США, ставках на займы и курсе доллара. Начнем с последнего. В целом, учитывая, что мировой рынок настроен на падение доллара, инвесторы очень чутко реагируют на неблагоприятные данные по экономике США – такие, как внешнеторговый баланс или уменьшение числа рабочих мест. И потому уже в ближайшие месяцы американская валюта может опять подвергнуться испытаниям на прочность, подобным случившимся в начале января 2006 года.

Многие американские эксперты, в частности, из «City group», указывают на фундаментальные причины падения курса американской валюты, не абсолютизируя нашумевшее заявление Джона Сноу. По их мнению, курс доллара обречен на снижение в 2006 году в любом случае. Основной причиной того, что игроки рынка стремятся продавать доллар, является то, что Федеральная Резервная служба (ФРС) приблизилась к пределу, за которым повышение процентных ставок уже невозможно, поскольку, по оценкам самой ФРС, «монетарная политика США входит в пределы нейтрального диапазона».

ФРС недавно официально сообщила, что 18-месячная кампания по повышению процентных ставок подходит к концу. И решения относительно процентных ставок в ближайшие месяцы будут приниматься «в зависимости от экономических данных». Между тем, именно рост ставок и удерживал в 2005 году доллар от падения.

Что же касается других «побочных явлений» финансовой «напряженки» в Вашингтоне, то очевидны два момента. США – один из крупнейших заемщиков в мире и ключевой игрок на мировом финансовом рынке. Стоимость его займов во многом является ориентиром цены суверенных долгов других стран. Поэтому, если американские долги подорожают, занимать станет дороже всем, в том числе и Украине.

Внешнеторговый баланс американцы корректируют, как правило, с помощью того же доллара, «опуская» его по отношению к евро и йене. Правда, возвращаясь опять к курсовой политике, стоит отметить, что, по мнению, например, бывшего министра финансов России Михаила Задорнова, это не особенно отразится на курсе обмена валют в подмосковных киосках. Во всяком случае, не кардинально. То же самое еще с большей уверенностью можно говорить об Украине. У нас курс доллара зависит не столько от состояния бюджета США, сколько от настроения первых лиц Нацбанка. Если, проснувшись утром, они почему-то решат усилить (или наоборот ослабить) курс национальной валюты, доллар может снова «подешеветь» на 7% за ночь, как это уже было прошлой весной.

Что же касается собственно дефолта, то говорить о приближении первого такого прецедента (в смысле кризиса выплат по правительственным обязательствам) было бы некорректно. Америка благополучно пережила несколько дефолтов. Экономист Эрик Найман насчитал их четыре: первый в 1838 году, последний – в 1971-м. Первым дефолтом стал крах популярных в то время муниципальных облигаций восьми южных штатов США (Арканзас, Индиана, Иллинойс, Луизиана, Мэриленд, Мичиган, Миссисипи и Пенсильвания), а также еще не имевшей на тот момент прав штата Флориды.

Оправданием дефолта стали «нелюбовь к иностранцам и страх перед иностранным влиянием». Здесь необходимо знать, что большая часть как муниципальных облигаций, так и облигаций Казначейства США находились в руках иностранцев, в основном британских инвесторов. Поэтому для американцев были явные социологически-психологические причины «кинуть» своих бывших колонизаторов. Но с другой стороны США приобрели славу ненадежного заемщика, а англичане окрестили эту страну «нацией мошенников». 1893-95гг. – второй дефолт, который, собственно, не произошел: избежать его удалось с помощью резкого уменьшения золотого запаса США (в то время золотой запас был своего рода аналогом валютных резервов). Спас ситуаци ю только банковский синдикат во главе с Пирпонтом Морганом и Огюстом Бельмоном (представитель банкирского дома Ротшильдов в США), который разместил в Англии за весьма приличное вознаграждение казначейские облигации США на сумму $65 млн. На этой сделке он заработал около $6 млн. или более 9% от суммы размещения. Даже в то время это был фантастически огромный процент за андеррайтинг, отражающий величину серьезности проблемы Казначейства США.

В 1933 году разразился третий дефолт, ознаменовавший пик Великой депрессии. 5 марта, в день инаугурации, Рузвельт издал указ, в котором объявил о банковских каникулах до четверга 9 марта, а также прекратил обмен долларов на золото и отдал распоряжение гражданам США сдать свои золотые слитки и монеты. Для того чтобы банковские расчеты все-таки продолжали происходить, были введены временные деньги – сертификаты Расчетной палаты и другие свидетельства претензий на банковские активы. Одновременно с этим было уменьшено золотое содержание доллара США: цена золота, привязанная к доллару, была поднята с $20,67 за тройскую унцию до $35, т.е. была произведена одномоментная девальвация доллара более чем на 69%.

Фактически была аннулирована статья о выплате золота по общественным и частным контрактам на сумму более $100 млрд. Сумма потерь по девальвированным таким образом долларам составила около $60 млрд. В то же время сохранилась конвертация зарубежных долларов, хоть и по новому в значительной степени девальвированному курсу.

Четвертый дефолт США произошел 15 августа 1971 года, когда президент Никсон объявил, что с данного момента Соединенные Штаты прекращают конвертировать находящиеся в обращении за рубежом доллары в золото, произведя тем самым односторонний пересмотр международной денежной системы, существовавшей уже 25 лет. Президент заявил, что он предпринял эту акцию для предотвращения нападения международных спекулянтов на доллар. В то же время эта мера позволила снизить безработицу на 2% и увеличить загрузку производственных мощностей. Правда, в итоге девальвация доллара привела к нефтяному шоку 1973 года. Но это было потом, а в краткосрочной перспективе США однозначно выиграли. И снова за счет иностранных инвесторов, вместе с держателями золотых запасов. Судя по всему, и в этот раз американцы проявят последовательность: дефолта не будет, а будет существенное падение доллара. Прибыли корпораций продолжат свой рост. Со временем фондовый рынок может прекратить падение, а инвестиционная активность начнет восстанавливаться.