Дорогие наши кредиторы

800 млн. замечательных зеленых баксов приплыло на счета Украины два дня назад. Это деньги от покупателей ОВГЗ (еще называемых евробондами) – кредиторов нашей Родины. Мы не знаем их в лицо, ибо имя им легион: считается, что выпуск займа осуществлен для более 300 инвесторов во всем мире. Некоторым из покупателей долговых расписок нашего минфина пора присваивать звание «Заслуженный кредитор Украины». Или что-то в этом роде. Поскольку ребята явно рискуют…
Вехи пирамидальной истории

Прелесть легких заимствований Украина ощутила в середине 90-х. Тогда руководимый Виктором Ющенко Нацбанк в компании с Минфином под командованием Игоря Митюкова «открыли шлюзы» нерезидентам, которые неконтролируемым потоком хлынули на рынок гособлигаций и славно нажились на пресловутой пирамиде ОГВЗ. Думаю, рано забывать, что именно иностранные торговцы ценными бумагами получали преимущественный доступ к суперприбыльным займам (рыночная доходность евробондов порой составляла 70%). Однако, утратив около $3 млрд. валютных резервов правительство не смогло дальше выполнять свои обязательства и реструктуризировало облигации, вследствие чего кредиторы Украины смогли вернуть лишь 40-50% своих средств.

Спустя некоторое время, весной 2000-го Виктор Ющенко (уже в ранге премьера) провел блестящую реструктуризацию долгов, сделанных во время его пребывания на посту главы Нацбанка. Если быть совершенно точным реструктуризированы суммы в 9 млрд. грн. и $2,7 млрд. С тех пор интерес к украинским займам несколько поутих.

Между тем брать в долг приходилось все равно, ибо финансовые доноры типа МВФ денег больше не давали, а возврата прежних долгов требовали. Нынешний займ тоже имеет под собой «долговую» подоплеку. В 2003 году Украина по внешним обязательствам должна выплатить $1,649 млрд. Еще когда формировался бюджет, на логичный вопрос: «Откуда взять деньги?» — Кабмин с Минфином заявляли: одолжим еще. Идея предыдущего министра финансов Игоря Юшко заключается в том, чтобы посредством новых займов, в основном через реализацию еврооблигаций, получить не менее $800 млн. Кстати, в последние год-полтора долговыми расписками Минфина весьма бойко торгуют на всех фондовых площадках страны (если в 2001 году они составляли половину всех ценных бумаг, то в нынешнем — все 80%).

Насколько я помню, осенью 2002 года г-ну Юшко даже удалось доразместить еврооблигации с погашением в 2007 году на сумму $120 (с доходностью 9,75% годовых) и $220 млн. (10,843%). Министр финансов очень радовался по этому поводу, называя займ самым дешевым за все историю Украины. Но именно эта удача и была одной из формальных причин его отставки: кое-кто посчитал заимствование… слишком дорогим. Поначалу утверждение о дороговизне казалось странным. Однако, дальнейшее развитие событий показало, что оно имело под собой почву.

Заем по новой…

4 июня Кабинет Министров принял постановление N868 «Об осуществлении государственных внешних заимствований в 2003 г.», которым были утверждены основные условия выпуска облигаций внешнего государственного займа 2003 г., деноминированных в долларах США. В отличие от предыдущих «доразмещений», это первый новый выпуск ОВГЗ с 1998 года и первая трансакция по Положению S / Правилу 144A. Доходность по еврооблигациям Украины на сумму $800 млн. составила 7,65% со спрэдом в 433 базисных пункта относительно десятилетних казначейских обязательств США. Срок погашения – 11 июня 2013 года. Презентация выпуска была начата 27 мая и завершена 4 июня. Официальная украинская делегация потрудилась над road-show для привлечения инвесторов в Германии, Великобритании и США. 5 июня международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s объявило о присвоении выпуску еврооблигаций рейтинга приоритетной необеспеченной задолженности «В».

Хотя облигационный выпуск – новый, цель его – старая: перезанять для «расплаты» по предыдущим долгам. Как было сказано выше, в 2003 году Украина должна выплатить свыше $1,5 млрд. Хотя аналитики утверждают, что реально сумма намного выше: еще почти полмиллиарда «зеленых» составляют проценты. Согласно бюджету-03, заимствования на внутреннем рынке должны составить 1,78 млрд. гривен, на внешнем – 6,7 млрд. гривен, то есть 1,22 млрд. долл. Основную часть денег извне – 800 млн. долл. – принесет выпуск еврооблигаций.

Для привлечения инвесторов, Минфин регулярно проводил пресс-конференции, на которых рассказывал о выполнении и перевыполнении бюджета. Кроме того, в марте 2003-го был выплачен очередной квартальный купон по предыдущим займам (еврооблигации 2000 года), на что было потрачено 133,6 млн. евро. и $184,5 млн. соответственно. Их доходность к концу мая составила приблизительно 6,5% по евробондам в евро и 7,55 – по евробондам в долларах. Своевременное погашение части долга должно было культивировать у инвесторов уверенность в платежеспособности Украины.

Однако, во всем мире государство не торгует ОВГЗ напрямую с покупателями, нанимая лид-менеджеров. Лид-менеджер займа – это такой посредник, выбранный непосредственно эмитентом. Лид-менеджер подбирает менеджеров займа и от имени других менеджеров согласовывает условия выпуска с эмитентом и в случае необходимости помогает эмитенту в подготовке проспекта эмиссии – официальных юридических документов о выпуске ценных бумаг. В проспекте обычно описывается план предполагаемого делового предприятия и информация об эмитенте. И все это адресуется потенциальным инвесторам для принятия инвестиционного решения. Крупнейшими лид-менеджерами на рынке еврооблигаций являются: Merill Lynch, SBC Warburg и Credit Suisse First Boston. В нашем случае лид-менеджерами займа выступили Dresdner Bank AG London Branch, J.P. Morgan Europe Limited и UBS Limited.

Именно они и знают, кто те 300 загадочных для широкой публики инвесторов, согласившихся купить (довольно дешево) украинские ОВГЗ. Надо заметить, что еще в апреле первый вице-премьер Николай Азаров говорил, что Украина надеется привлечь новые средства на международных рынках не выше чем под 8,5% годовых. Однако, результат превзошел все ожидания – почти на 1%. Успех радует еще и потому, что $800 млн. – не окончательная сумма, которую нужно добыть правительству, чтобы спокойно перезимовать. Всего для покрытия дефицита госбюджета и рефинансирования внешнего долга планирует в 2003 году осуществить внешние заимствования в объеме $1,22 млрд. Есть надежда, что за первым легионом покупателей потянется следующий. И хотя мы не знаем их в лицо, они одолжили нам деньги. И за то спасибо…

54321
(Всего 0, Балл 0 из 5)
Facebook
LinkedIn
Twitter
Telegram
WhatsApp

При полном или частичном использовании материалов сайта, ссылка на «Версии.com» обязательна.

Всі інформаційні повідомлення, що розміщені на цьому сайті із посиланням на агентство «Інтерфакс-Україна», не підлягають подальшому відтворенню та/чи розповсюдженню в будь-якій формі, інакше як з письмового дозволу агентства «Інтерфакс-Україна

Напишите нам