«Юаньбонды» от Минфина и другой облигационный маразм

«Юаньбонды» от Минфина и другой облигационный маразм

Лента новостей переполнена сообщениями о новых займах, долгах и ОВГЗ. В Минфине задумались о выпуске облигаций в юанях. Почему не в шекелях или песо? Нацбанк дал добро на местные займы, и Львов тут же скромно попросил 440 млн. грн. «Аграрный фонд» хочет больше – 5 млрд. грн. А еще мы выпустим «зеленые облигации» – не долларовые, а экологические. Только в III квартале года – четыре аукциона по валютным евробондам. Долговое колесо закрутилось со скоростью маразма...

Понимаю, что в этом году слабый урожай, а МВФ не дает денег. Но есть, наверное, и другие способы заработать, кроме увеличения и так грандиозных долгов. Или нет? Судя по действиям Минфина и Нацбанка, нет.

Буквально на днях Минфин снова одолжил на внутреннем рынке 1,757 млрд. грн. Как сообщается на сайте Министерства, средства привлечены в результате продажи облигаций со сроками обращения 196, 350, 1050 и 77 дней со средневзвешенной доходностью 17,72%, 17,61%, 16,7% и 17,98% годовых соответственно. Доходность, мягко говоря, зашкаливает.

По состоянию на 17 июля объем ОВГЗ в обращении по сумме основного долга составил 740,5 млрд. грн., при этом в собственности Национального банка находятся облигации на сумму 350,3 млрд. грн. или 47% их общего объема. Остальные, скромно замечу, разделены между госбанками, банками и спекулянтами.

Всего в III квартале 2018 года Минфин планировал четыре аукциона по размещению валютных облигаций внутреннего госзайма: 10 и 24 июля, 14 августа и 11 сентября. А есть еще и внешние займы. И мы плавно движемся по этому графику, рассчитанному до копейки.

И.о. министра финансов Оксана Маркарова недавно подтвердила, что Украина по-прежнему планирует выйти на внешние рынки заимствований в текущем году. Всего бюджет-2018 предусматривает заимствования в размере $2 млрд.

Стоит напомнить, что после реструктуризации долга в 2015 году тогдашней главой Минфина Наталкой Яресько Украина впервые вышла на внешний рынок заимствований в прошлом году, разместив осенью 2017-го еврооблигации на $3 млрд. Основными покупателями выступили инвесторы из США (46%) и Великобритании (36%). Впрочем, инвесторами я бы их не называла. Скажем прямо, финансовые спекулянты.

И вот, судя по всему, Минфин прочно вошел во вкус. Маркарова огорошила всех заявлением о том, что “мы будем смотреть не только на доллар и на евро, а добавлять другие, немного экзотические валюты".

Только мировыми “гривнебондами” фантазии Минфина не ограничиваются. Он замахнулся на... юани. Это та самая “экзотика”, о которой говорилось выше. “Украина планирует увеличить объем заимствований, в частности, возобновить выпуск внешних облигаций государственного займа в евро и рассмотреть возможность привлечения средств в китайском юане”, – заявила Маркарова

На первый взгляд может показаться, что под “экзотикой” подразумевалась гривна, тем более что и.о. министра финансов говорила и об этом тоже. “Мы фактически сейчас уже завершили все процедуры, чтобы выходить с гривневыми инструментами на внешние рынки. И, я думаю, это будет тоже иметь большой эффект для увеличения гривневого портфеля в наших облигациях”, – сказала она.

Слегка странное желание продавать гривневые облигации на мировых рынках. Минфин аргументирует его тем, что доля валютных обязательств в государственном долге излишне велика и достигает 70%, а потому надо предложить финансовым акулам Уолл-Стрит нашу национальную валюту.

Правда, акулы еще не готовы заглотить такую “вкусную” наживку: Маркарова признала, что “большинство банков с иностранным капиталом даже не имеют лимитов на покупку украинских ценных бумаг". Но попытка не пытка, как говорил товарищ Берия (шутка).

Поэтому только мировыми “гривнебондами” фантазии Минфина не ограничиваются. Он замахнулся на... юани. Это та самая “экзотика”, о которой говорилось выше. “Украина планирует увеличить объем заимствований, в частности, возобновить выпуск внешних облигаций государственного займа в евро и рассмотреть возможность привлечения средств в китайском юане”, – заявила Маркарова.

Ну, а что? Польша же собралась первой в Европе выпустить облигации в юанях. А мы чем хуже? Тоже нарисуем “юаньбонды”. И вместе с “гривнобондами” запустим на рынок. А там и к другим анонсированным “экзотическим” валютам перейдем. Боюсь даже предположить, что это может быть – индийские рупии, израильские шекели или монгольские тугрики.

Впрочем, выпуск облигаций в юане не будет происходить в текущем году. К этому надо еще подготовиться. А заодно улучшить карму, выпустив «зеленые» облигации – для мобилизации ресурсов на реализацию экологических проектов.

Это уже фантазии не Минфина, а Госагентства по энергоэффективности и энергосбережению. Недавно они провели на эту тему круглый стол с участием представителей Европейского инвестиционного банка, Международной финансовой корпорации (IFC), международной организации «Climate Bonds Initiative», ПРООН, DESPRO и проч. И спрашивали у всех присутствующих: как нам подобраться к большому пулу инвесторов на рынке «зеленых» облигаций? В итоге решили подать в правительство дорожную карту введения рынка «зеленых» облигаций.

А правительству только этого и не хватает. Оно (правительство) сидит и думает, какой бы еще креатив изобрести, чтобы украсить им простое слово “долг”. Нацбанк, например, не мудрствует лукаво – он все разрешает и упрощает.

В начале июля упростил процедуру размещения (ОВГЗ): позволил первичным дилерам выполнять функцию брокера для своих клиентов, покупая ОВГЗ от своего имени по поручению клиента. Проще говоря, ввел покупку облигаций внутреннего займа через агентов, чтобы было удобно иностранцам. Только покупайте!
По состоянию на конец первого полугодия 2018 года объем государственного и гарантированного государством долга составлял $76,26 млрд. (1,993 трлн. грн.). В 2018 году за счет средств государственного бюджета в 305,926 млрд. грн. или $11,770 млрд. 63,2% из этой суммы составят выплаты по внутреннему долгу, а 36,8% – по внешнему. Во второй половине 2018 года правительство должно заплатить кредиторам более $3 млрд.

Неделей раньше НБУ разрешил органам местного самоуправления размещать облигации местных займов на фондовой бирже с использованием расчетов по принципу "поставка ценных бумаг без оплаты". Указанные изменения были утверждены постановлением правления №70 от 25 июня 2018 года и вступили в силу на следующий день после принятия документа.

Эксперты с радостью сообщили, что это решение значительно упростит украинским городам привлечение финансов для модернизации общественного транспорта, системы энергосбережения, ремонта дорог и т. п. Но при этом (видимо, по молодости) забыли, что в 90-е и 2000-е у нас массово игрались в муниципальные облигации. А прикрыли этот “карнавал”, потому что местные власти не смогли рассчитаться по своим обязательствам и за них пришлось платить госбюджету.

Но лиха беда начало. Не прошло и месяца, как послаблением от Нацбанка воспользовался славный город Львов: 24 июля он разместил через “Ощадбанк” на фондовой бирже ПФТС облигаций на общую сумму 440 млн. грн. Номинальная доходность облигаций составляет 17,89% годовых, срок обращения – 3 года.

Следом выступил ПАО «Аграрный фонд», которому Кабинет министров утвердил годовой финансовый план, предусматривающий привлечение 5 млрд. грн. через размещение облигаций. Привлеченные средства предполагается направить на поддержку сельхозпроизводителей, расширение перечня номенклатурной группы зерновых культур, масличных и др.

А теперь вместо резюме. Любовь к долгам – это разновидность финансовой наркотической зависимости, которая в ситуации с Украиной требует незамедлительного лечения. Планы Минфина одалживать за границей в гривнах, потом в юанях, а дальше могут пойти турецкие лиры и аргентинские песо – это плохой признак.

Интеллектуальная мощь правительства работает на то, чтобы придумать, как взять, но не как отдать. А ведь у нас и так накоплено катастрофически большое количество долгов, которые нужно постоянно обслуживать: выплачивать проценты и своевременно гасить. А это весьма затратное “развлечение”.

По состоянию на конец первого полугодия 2018 года объем государственного и гарантированного государством долга составлял $76,26 млрд. (1,993 трлн. грн.). В 2018 году за счет средств государственного бюджета в 305,926 млрд. грн. или $11,770 млрд. 63,2% из этой суммы составят выплаты по внутреннему долгу, а 36,8% – по внешнему. Во второй половине 2018 года правительство должно заплатить кредиторам более $3 млрд.

Еще $40 млрд. – это долг коммерческого сектора на 2018 год, часть из которого удастся реструктуризировать, а остальное придется заплатить. И не всем это по карману. Доказательством тому – высокий уровень просроченной задолженность по внешним займам негосударственного сектора: больше $20 млрд. Нужно думать, как расплачиваться по ним и как грамотно перекредитовываться, а не в какие “зеленые” или “полосатые” облигации дополнительно влезть. Или я не права?