Впрочем, в Минфине из-за фиаско «не заморачиваются». Источники в ведомстве рассказывают, что на уровне руководства принято решение не расценивать провальный аукцион как знаковый и протестировать рынок еще раз.
Вполне возможно, банки замерли перед ожидавшимся вчера крупным погашением предыдущих ОВГЗ на 1,7 млрд. грн. У бизнеса имелась версия, что Минфин сильно нуждается в деньгах и потому будет готов платить любую цену за новые заимствования. Или почти любую. Однако Министерство не поддалось шантажу. И переплачивать не стало.
Трактовка позавчерашних событий банкирами несколько отличается от того, что нам рассказывали в Минфине. Во-первых, говорят источники с рынка, буквально на днях правительство использовало свой «резервный полк», т.е. – государственные банки – для того, чтобы получить деньги для расчетов за российский газ в октябре. С этой целью «Нефтегазу» пришлось продать государственным банкам облигации на сумму более $500 млн. Как известно, 5 ноября «Нефтегаз» заплатил около $1 млрд. за российский газ, импортированный в октябре. Выкупить облигации, то есть вернуть деньги, «Нефтегазу» придется через 3-4 месяца. Понятно, что этих денег у него нет, поэтому весь расчет на помощь бюджета.
Во-вторых, банки уже устали покупать облигации. В прошлом году их затоварили долговыми расписками Минфина под завязку. И в этом, с начала года, Минфин разместил ОВГЗ на сумму около 38,16 млрд. гривен. Кроме того, в конце августа правительство выпустило облигации в счет оформления задолженности по возмещению НДС на 16,4 млрд. гривен.
Газета «Дело» еще весной опубликовала данные финансовой отчетности первой десятки украинских банков. Согласно им, лидером по чистому приросту портфеля ценных бумаг правительства и НБУ стал «Ощадбанк». А опрос банкиров показал, что их аппетит к ОВГЗ значительно поутих.
С тех пор ситуация не менялась. Из государственных ценных бумаг финансисты предпочитали депозитные сертификаты НБУ. Во-первых, потому, что отказать Нацбанку им труднее, чем Минфину. А, во-вторых, если в нашей стране и есть где-то деньги, то уж точно – в Национальном банке.
Еще одно объяснение проблем с реализацией ОВГЗ дают аналитики. Экономист Александр Жолудь, в комментарии УБР, высказал такое мнение. "С одной стороны, в осенне-зимний период обычно повышается спрос на деньги из-за того, что повышается экономическая активность, – говорит он. – Но более вероятно, вопрос доходности, то есть те ставки, которые на сегодняшний день предлагает Кабинет министров, не устраивают покупателей. Учитывая, что на вторичном рынке они торгуются, и на вторичном рынке, если посчитать, доходность незначительно выше, то, в общем-то, говорить о недоверии неуместно. Иначе не было бы торгов на вторичном рынке. Вопрос исключительно в доходности".
Другими словами, эксперты уверены в том, что банки больше не согласятся покупать ОВГЗ под низкие проценты (для сравнения, правительство Юлии Тимошенко довело процент по облигациям чуть ли не до 30%).
Одна из причин этого – неясность с темпами инфляции. Нацбанк недавно заявил, что ожидает по итогам 2010 года инфляцию на уровне 10,5%, а в 2011-м – 11,2%. Украинское правительство настаивает на 13,1% в этом году и 8,9% в следующем.
Относительно роста ВВП мнения у регулятора и правительства также расходятся. Так, в следующем году этот показатель по прогнозам НБУ составит 3,7%, представители власти ожидают целых 4,5%. То есть банкиры не уверены, что доходность по облигациям будет выше темпов инфляции. В таком смысле им невыгодно давать в долг правительству.
Впрочем, есть еще одно объяснение, которое не хотят произносить вслух ни банкиры, ни чиновники. Похоже, что банки просто уже не могут покупать ОВГЗ такими темпами. С начала года и до конца октября они увеличили объем ценных бумаг правительства в своем портфеле более чем вдвое, а сертификатов НБУ – почти на треть.
До последнего времени банки фактически направляли в ОВГЗ почти все свои ресурсы, которые вливались Нацбанком в финансовую в систему страны. Для справки: прирост монетарной базы за 10 месяцев – 26,7 млрд. грн., прирост облигаций госзайма в портфелях банков за 10 месяцев – 27 млрд. грн. Но переливанию денег из пустого в порожнее пришел конец…