Кое-где и кое в чем кризис таки подходит к концу. На фоне положительных результатов компаний, привлекательных котировок, низкой доходности облигаций и большей готовности к риску аналитики улучшают свои прогнозы относительно различных инструментов инвестирования. Так, по данным некоторых компаний, наступивший год станет удачным годом для капиталовложений в более рисковые инструменты, например, акции. В особенности – акции компаний Центральной и Восточной Европы.
Например, такой прогноз уже озвучили аналитики финансовой группы Erste Group, отметив существенное улучшение ожиданий инвесторов по отношению к Центральной и Восточной Европе в связи с возобновлением внимания к фундаментальным показателям. Позитивные ожидания на рынках ЦВЕ также подтвердились индикатором рыночных ожиданий ZEW- Erste: в то время как оценки текущих экономических условий в регионе ЦВЕ улучшились в декабре 2010 года, показатель по Еврозоне снизился на 7,2 пункта.
«По согласованным прогнозам, в 2011 году в регионе ЦВЕ ожидается прирост среднего показателя прибыли на акцию (EPS) на 23%, – комментирует Хеннинг Эсскухен, соруководитель департамента исследований фондовых рынков ЦВЕ в Erste Group. – В качестве инвестиционной стратегии мы рекомендуем точечно подходить к подбору акций вместо распределения портфеля по секторам. Мы позитивно оцениваем компании в цикличных секторах экономики с динамично развивающимися показателями продаж, которые работают на развивающихся рынках и выигрывают от экономического роста в этих регионах. Мы также ожидаем, что компании нефтегазового сектора продемонстрируют хорошие показатели в первом квартале. В целом, сырьевой рынок должен продемонстрировать позитивные показатели, а благодаря достаточной ликвидности цены будут оставаться на высоком уровне».
Оценивая перспективы 2011 года, аналитики Erste Group прогнозируют, что рынки Центральной и Восточной Европы будут набирать обороты, однако многое будет зависеть от уровня частного потребления. Внутреннее потребление становится все более важным на рынках ЦВЕ. Уровень безработицы, хотя и не сократился, остается стабильным в течение некоторого времени, что уменьшит неопределенность домохозяйств и в будущем улучшит потребительские настроения.
«Необходимо иметь в виду тот факт, что на рынке все же остаются риски. Два самых крупных из них – это усугубление долгового кризиса в Южной Европе и возможные негативные экономические тенденции, особенно в Китае», – тем не менее предупреждает господин Эсскухен. Также эксперты рекомендуют сокращать инвестиции в защищенные акции, такие как акции телекоммуникационных компаний и поставщиков коммунальных услуг, в связи с очевидным понижением ожиданий их доходов.
Анализ показателей по странам
Австрия – стабильно нейтральная-переоцененная. Хотя аналитики, как правило, имеют тенденцию к более благосклонной оценке австрийского рынка, стабильное улучшение его показателей может приостановиться в начале 2011 года под влиянием дополнительного налогового давления. Однако котировки остаются сильным аргументом для Австрии, так как они не только все еще ниже исторических средних значений, но и недооценены приблизительно на 20% на основании сравнений аналитиками доходов от ценных бумаг с доходами по облигациям.
Венгрия – нейтральная (прогнозы неоднозначны). На данный момент все еще сложно давать четкие прогнозы по венгерскому рынку. Рост остается аргументом при учете некоторых задержек в восстановлении экономики, что дает согласованные прогнозы по росту показателя доходности акций свыше 20% на 2011 и 2012 годы. Котировки, в сравнении с историческими средними значениями, держатся на нормальном уровне, но доходность ценных бумаг по сравнению с высокими доходами по облигациям указывает на весьма незначительный потенциал роста рынка. Снижение ставок в первом квартале представляется весьма маловероятным. Наконец, поведение рынка будет сильно зависеть от пакета мер по консолидации бюджета, которые планируются правительством на начало 2011 года.
Чешская Республика – нейтральная-недооцененная. Модель предполагает снижение привлекательности чешского рынка. Рынок так и не предоставил позитивных новостей. Согласованные прогнозы роста доходов по акциям подтверждают эту точку зрения, составляя около 10% как на 2011, так и на 2012 год.
Юго-Восточная Европа – стабильно-нейтральная. Оценка рынков ЮВЕ, безусловно, остается положительной, так как общие оценки рисков на этих рынках сами по себе привели к падению цен ниже справедливого уровня. Устранение политических и экономических опасений будет оставаться наибольшим препятствием (с другой стороны, и потенциалом к позитивным изменениям) для этих рынков.
Польша – нейтральная с нечеткой тенденцией к переоценке. Ситуация на рынке Польши остается довольно сложной. Котировки, по сравнению с другими региональными рынками, достаточно высокие; при этом по сравнению со своими собственными историческими средними значениями рынок по-прежнему остается переоцененным. Тем не менее, экономический рост происходит за счет структурных дефицитов, и поэтому приводит к непопулярным мерам, таким как сокращение взносов в пенсионные фонды. Следовательно, I квартал может быть немного неопределенным для этого рынка.
Россия – переоцененная. Оценка российского рынка как «переоцененного» по модели Erste Group имеет очень простые основания. Текущие цены на нефть и стабильный прогноз роста, с достаточной ликвидностью в системе, должны и впредь оказывать поддержку развитию этого рынка.
Турция – переоцененная. Эта оценка не так основательна, как у российского рынка, однако Турции может понадобиться еще немного времени, чтобы побороть свои недавние проблемы.
Источник: исследовательский отдел Erste Group